一句话总结
本数据集汇总 CoreWeave 2026 年第三季度（截至 2026 年 9 月 30 日）的利润表、资产负债与现金流、产能与全年指引四组数据，所有数字取自公司 2026 年 11 月 10 日官方新闻稿与财报演示材料，并逐项标注口径。
数据表一：利润表核心
| 指标 | 2026 年 Q3 | 2025 年 Q3 | 同比 | 2026 年前九个月 | 2025 年前九个月 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万美元） | 3,661 | 1,365 | +168% | 8,314 | 3,559 |
| 营业收入成本（百万美元） | 1,183 | 369 | +221% | — | — |
| 技术与基础设施支出（百万美元） | 2,025 | 747 | +171% | — | — |
| 营业费用合计（百万美元） | 3,454 | 1,313 | +163% | — | — |
| 营业利润（百万美元） | 207 | 52 | +298% | — | — |
| 营业利润率（GAAP） | 6% | 4% | — | — | — |
| 净利息支出（百万美元） | 846 | 310 | +173% | — | — |
| 所得税费用（百万美元） | 83 | — | — | — | — |
| 净亏损（百万美元） | -709 | -110 | 亏损扩大 | -2,075 | -715 |
| 净亏损率（GAAP） | -19% | -8% | — | — | — |
| 每股净亏损（基本，美元） | -1.27 | -0.22 | — | — | — |
| 调整后 EBITDA（百万美元，非 GAAP） | 2,256 | 838 | +169% | — | — |
| 调整后 EBITDA 利润率 | 62% | 61% | — | — | — |
| 调整后营业利润（百万美元，非 GAAP） | 379 | 217 | +75% | — | — |
| 调整后营业利润率 | 10% | 16% | — | — | — |
| 调整后净亏损（百万美元，非 GAAP） | -529 | -41 | 亏损扩大 | — | — |
| 调整后净亏损率 | -14% | -3% | — | — | — |
| 折旧与摊销（百万美元） | 1,889 | 630 | +200% | — | — |
数据表二：资产负债与现金流
| 指标 | 2026 年 9 月 30 日 | 2025 年 12 月 31 日 |
|---|---|---|
| 现金及现金等价物（百万美元） | 4,122 | — |
| 固定资产净额（百万美元） | 56,778 | 30,557 |
| 经营租赁使用权资产（百万美元） | 18,922 | 8,231 |
| 总资产（百万美元） | 91,481 | 49,302 |
| 总负债（百万美元） | 87,456 | 45,967 |
| 股东权益（百万美元） | 4,025 | 3,335 |
| 有追索权债务—流动（百万美元） | 9,183 | — |
| 有追索权债务—非流动（百万美元） | 32,417 | — |
| 无追索权债务—流动（百万美元） | 1,389 | — |
| 无追索权债务—非流动（百万美元） | 3,884 | — |
| 合同储备（百万美元） | 132,500 | — |
| Q3 购置物业设备及资本化内部软件（百万美元） | 9,441 | 去年同期 3,279 |
| 前九个月购置物业设备及资本化内部软件（百万美元） | — | — |
数据表三：产能、客户与融资动作
| 指标 | 数值 | 时点或口径 |
|---|---|---|
| 活跃电力 | 1.7 GW 以上 | 2026 年 Q3 末；年初的 2 倍 |
| Q3 新增活跃电力 | 200 MW 以上 | Q3 |
| 签约总电力 | 4.6 GW 以上 | Q3 末；本季增加 900 MW 以上 |
| 国际签约电力 | 1.3 GW 以上 | 覆盖印度、印尼、西班牙 |
| 年末活跃电力目标 | 1.85 GW 以上 | 2026 年指引 |
| 可转债融资 | 约 42 亿美元 | Q3，超额配售 |
| ATM 股权计划 | 最多 3,500 万股 A 类 | 首次设立 |
| DDTL 5.5 融资安排 | 26 亿美元 | Q3，首个支持较短期限客户合同的工具 |
| 未来三个月预计客户预付款与押金 | 约 90 亿美元 | CEO 电话会表述，前瞻性 |
| 头部基础模型客户覆盖 | 10 家中的 9 家 | 公司表述 |
| Vera Rubin NVL72 吞吐对比 | 4.8 倍 | Cognition 首批生产负载，对比 GB200 NVL72 |
数据表四：2026 年全年指引
| 指引项 | 本次指引 | 此前指引 |
|---|---|---|
| 全年营业收入 | 130 亿至 133 亿美元 | 124 亿至 132 亿美元 |
| 全年调整后营业利润 | 12.75 亿至 13.75 亿美元 | 中点上调 26% |
| 全年资本开支 | 370 亿至 390 亿美元 | 350 亿至 390 亿美元 |
| 年末活跃电力 | 1.85 GW 以上 | — |
| 退出 2026 年年化收入（ARR） | 200 亿至 210 亿美元 | — |
| 2026 年 Q4 净利息支出 | 10.5 亿至 11.5 亿美元 | — |
口径说明
| 项目 | 口径 |
|---|---|
| 调整后 EBITDA / 调整后营业利润 / 调整后净亏损 | 均为非 GAAP 指标，公司自行调整，与 GAAP 数字不可混用、不可相加 |
| 合同储备（Revenue Backlog） | 剩余履约义务 + 公司估算在已承诺客户合同下未来将确认的其他金额；以满足交付与服务可用性要求为前提；为多年累计口径 |
| 年化收入（ARR） | 季末最后一个月的收入 × 12，非 GAAP 口径 |
| 资本开支（口径一） | 现金流量表「购置物业设备及资本化内部软件」：Q3 为 94.41 亿美元 |
| 资本开支（口径二） | 部分媒体引用的 145.11 亿美元，含融资租赁等其他构成；与口径一不可合并或替代 |
| 全年资本开支指引 | 370 亿至 390 亿美元，为公司指引口径，与单季现金流量表口径不等同 |
| 活跃电力 vs 签约电力 | 活跃电力 = 已通电可交付；签约电力 = 已签约未通电 |
| 4.8 倍 token 吞吐 | Cognition 在 Vera Rubin NVL72 的首批生产负载对比 GB200 NVL72，特定工作负载实测 |
| 客户覆盖「9/10」 | 公司对头部基础模型提供商的表述，未披露客户名单与集中度 |
数据解读
第一，营收增长与亏损扩大是同一条曲线的两面。 营收环比净增超 10 亿美元，营业费用同步增加 21.41 亿美元：营收增 22.96 亿、费用增 21.41 亿，增量几乎被完全吸收。落到资产负债表，固定资产九个月增加 262 亿美元，说明钱变成了产能而不是留存现金。
第二，净利的方向由营业利润之下的两项决定。 营业利润 2.07 亿美元为正，但净利息 8.46 亿、所得税 0.83 亿，合计 9.29 亿，超过营业利润 4.5 倍。这个结构意味着：只要利息规模不变，营业利润再增长一倍也难以让 GAAP 净利转正。
第三，合同储备与当期收入的量级差是理解这家公司的关键。 1,325 亿美元合同储备对 130 亿至 133 亿美元全年营收指引，约为 10 倍。这不是「未来十年收入已锁定」的意思——合同储备的确认取决于交付进度、服务可用性与客户付款，且口径含公司估算。
第四，电力数据已经具备与财务数据同等的分析价值。 活跃电力 1.7GW（年初 2 倍）、签约 4.6GW、年末目标 1.85GW。活跃与签约之间 2.9GW 的差额，就是未来交付压力；而资本开支 370 亿至 390 亿美元对应的正是这批电力的落地。
第五，杠杆结构决定这家公司的风险敞口。 总负债 874.56 亿美元对股东权益 40.25 亿美元，倍数约 21.7。有追索权债务合计 416 亿美元（流动 91.83 亿 + 非流动 324.17 亿），是真正需要以公司信用偿付的部分；无追索权债务 52.90 亿美元则以项目资产为限。
使用这份数据时的边界
- 表中「—」表示公司新闻稿未在该口径下披露，不做推算填补；
- Q3 现金流量表的资本开支与全年指引口径不同，不能按「单季 × 4」推算全年；
- 合同储备、ARR、调整后 EBITDA 均为非 GAAP 或自定义口径，不可与同业公司的同名指标直接比较；
- 客户集中度、单一客户收入占比、GPU 折旧年限、单位算力毛利均未披露；
- 4.8 倍吞吐为厂商公布实测，不是通用性能倍数；
- 本数据集不包含任何本站推算值。