一言でまとめると
摩爾線程（688795.SH）は 2026 年 10 月 28 日夜に第 3 四半期報告を発表し、単四半期で黒字転換（Q3 売上 15.5 億元、純利益 4926 万元）。投資家は 5 ステップで親会社株主利益・非GAAP利益・営業キャッシュフローを区別し、戦略的在庫積み増しによる帳簿と現金の差異を見極められます。
適用シーン
- 同じ時期に第 3 四半期報告を開示した摩爾線程など中国製 AI チップ各社を保有・追跡する個人・機関投資家。
- 黒字転換決算で帳簿上の利益と実際の現金の状況を区別する必要があるファンダメンタル研究者。
- 在庫の拡大が業界共通の動きか、個社の戦略かを比較して判断する分析者。
前提：摩爾線程（688795.SH）は 2026 年 10 月 28 日夜に第 3 四半期報告を発表（第一財経による）。Q3 単四半期の売上は 15.5 億元、前年同期比 +1773.9%、前四半期比 +55.4%。純利益 4926 万元、非経常損益控除後（扣非）純利益 2007.2 万元がともに前年同期比で黒字転換しました。
操作手順
- まず売上の伸びと構造を確認：単四半期の前年比・前四半期比（摩爾線程 Q3 売上 15.5 億元、前年同期比 +1773.9%、前期比 +55.4%）と、年初来累計の伸び（32.9 億元、前年同期比 +319.1%）を照合し、次に会社が説明する需要源（スマートコンピューティングセンター、通信事業者、クラウド事業者）と一致するかを確認します。
- 利益の口径を区別：親会社株主に帰属する純利益の転換だけでなく、扣非純利益が同時にプラスになったかを必ず確認します。摩爾線程の単四半期扣非純利益 2007.2 万元はプラスに転じましたが、年初来累計の扣非純利益は -1.31 億元のままです。第一財経・上海証券報によれば、年初来の親会社株主帰属純利益は 3769.7 万元、基本 EPS は 0.08 元。累計口径の方が持続性を反映します。
- キャッシュフローと併読：営業活動によるキャッシュフロー純額を利益と並べて読みます。第一財経によれば、摩爾線程の年初来営業 CF 純額は -33.09 億元、現金及び現金同等物の純増減は -38.27 億元で、累計扣非損失 1.31 億元との差異が生じています。会社は生産規模の拡大と戦略的在庫積み増しが原因と説明しています。
- 貸借対照表のシグナルを確認：各項目の年末からの方向性を個別にチェックします。第一財経によれば、9 月末の在庫は 33.63 億元（年末比 +152%）で年初来売上を上回り、前払費用 25.99 億元（+45%）、現金 53.9 億元（年末比 -41%）、売掛金 9.94 億元（+129%）。在庫と前払の拡大、現金の減少は在庫積み増しの説明と符合します。
- 同業と横並びで対照：同じ時期に第 3 四半期を開示した中国製 AI チップ各社を並べます。第一財経によれば、寒武紀の Q3 売上は 35.31 億元（前年同期比 +104.47%）、純利益 14.04 億元。沐曦股份は年初来売上 25.41〜31.06 億元を見込み前年同期比で黒字転換。3 社とも売上が前年比で数倍増しており、在庫拡大が業界共通か個社の戦略かを判断します。
注意事項
- 口径の違い：単四半期の黒字転換と累計口径は異なります。年初来の扣非純利益は -1.31 億元であり、収益の質は累計扣非ベースで判断します。
- 利益とキャッシュフローの差異には会社側の説明（生産規模拡大、戦略的在庫）がありますが、在庫が将来収益に転換するかは下流需要次第で、減損リスクがあります。
- 在庫 33.63 億元は年初来売上 32.9 億元を上回っており、在庫回転と減損引当は次期報告で継続追跡が必要です。
- 同業データ（寒武紀、沐曦）は第一財経の同時期報道によるもので、沐曦の 25.41〜31.06 億元は業績予告レンジであり監査済みの正式数値ではありません。
- 本稿の数値はすべて第一財経と上海証券報の報道によるもので、監査口径は各社の正式開示書類に従います。