一言まとめ
2026 年 10 月 28 日の米国株引け後、アルファベットの Q3 売上 1275.77 億ドルが予想を下回り、希薄化後 EPS 2.12 ドルは予想を大きく下振れ、時間外株価は 10% 超安。同日のオラクル投資家デーでは FY2029 年のフリーキャッシュフロー 300 億ドル超目標が示され、株価は約 12.48% 高で引けた——市場は同日、2 社の AI クラウド銘柄に逆の投票を下した。
比較概要
澎湃新聞 2026 年 10 月 29 日の報道によると、現地時間 10 月 28 日の米国株引け後、アルファベットは Q3 決算を発表した。売上 1275.77 億ドル（前年比 +25%）は市場予想 1282 億ドルを下回り、希薄化後 EPS 2.12 ドルは予想 3.02 ドルを下回った。決算発表後、時間外株価は一時 10% 超安となった。同日、オラクルは投資家デーを開催し、Hilary Maxson CFO は 2028 年度下半期にフリーキャッシュフロー（FCF）をプラス転換、2029 年度の FCF は 300 億ドル超との見通しを示した（ウォールストリートCN 10 月 29 日報道）。発表を受け株価は一時 13% 超高となった。本稿は両社の直近四半期業績・クラウド成長率・設備投資・FCF の道筋を比較する。
比較表
| 比較次元 | アルファベット（グーグル） | オラクル |
|---|---|---|
| 直近四半期の売上と市場予想 | Q3 売上 1275.77 億ドル（前年比 +25%）、市場予想 1282 億ドルを下回る | 投資家デーで長期目標を提示。当研究範囲内で該当四半期の売上開示なし |
| 利益／EPS | 非米国 GAAP 純利益 261.70 億ドル（前年比 -34%）。希薄化後 EPS 2.12 ドル、予想 3.02 ドルを下回る | 投資家デー目標：2030 年度調整後営業利益率 40% 超、調整後 EPS 21 ドル超 |
| クラウド事業の成長率 | Google Cloud の Q3 売上 307.09 億ドル（前年同期 151.57 億ドル）、前年比 +103%、前四半期の 82% から加速。ピチャイは各種顧客で TPU への強い需要を確認したと強調。Gemini アプリのユーザー数は 10 億に到達 | 当研究範囲内で該当するクラウド四半期成長率の記載なし |
| 設備投資の規模とガイダンス | Q3 の資本的支出 513.6 億ドル（予想 551 億ドルを下回る）。2026 年の資本的支出見通し 1950-2050 億ドルを維持。Ashkenazi CFO は 2027 年の年間資本的支出が 3000 億ドルを超える見通しを示した | 投資家デー：2029 年度の資本的支出は減少する |
| フリーキャッシュフローの道筋 | Q3 は 90.7 億ドルのマイナス FCF を計上 | Hilary Maxson CFO は 2028 年度下半期に FCF プラス転換、2029 年度 FCF 300 億ドル超との見通し |
| 長期債務 | 長期債務は 1 年前の 216 億ドルから 1251 億ドルへ増加（約 479% 増） | 当研究範囲内で該当する長期債務の数値の記載なし |
| 当日の株価反応 | 決算発表後、時間外株価は一時 10% 超安 | 発表を受け株価は一時 13% 超高、チャート上の引け値は約 12.48% 高。同株は年初来で約 3 分の 1 下落していた |
| 今後の資金調達計画 | 当研究範囲内で記載なし | 2030 年度までの追加調達枠の上限を 200 億ドルに锁定 |
証拠と立場
アルファベット公式の立場（澎湃新聞 2026 年 10 月 29 日報道）：Q3 売上 1275.77 億ドル（前年比 +25%）、市場予想 1282 億ドルを下回る。非米国 GAAP 純利益 261.70 億ドル（前年比 -34%）。希薄化後 EPS 2.12 ドル、予想 3.02 ドルを下回る。Google Cloud の Q3 売上 307.09 億ドル（前年同期 151.57 億ドル）、前年比 +103%、前四半期の 82% から加速。ピチャイは各種顧客で TPU への強い需要を確認したと強調。Gemini アプリのユーザー数は 10 億に到達。Q3 の資本的支出 513.6 億ドル（予想 551 億ドルを下回る）。2026 年の資本的支出見通し 1950-2050 億ドルを維持。Ashkenazi CFO は 2027 年の年間資本的支出が 3000 億ドルを超える見通しを示した。長期債務は 1 年前の 216 億ドルから 1251 億ドルへ増加（約 479% 増）。90.7 億ドルのマイナス FCF を計上。
オラクル公式の立場（ウォールストリートCN 2026 年 10 月 29 日報道）：10 月 28 日の投資家デーで、Hilary Maxson CFO は 2028 年度下半期に FCF プラス転換、2029 年度 FCF 300 億ドル超、2029 年度の資本的支出は減少するとの見通しを示し、2030 年度までの追加調達枠の上限を 200 億ドルに锁定。2030 年度に売上 2250 億ドル超、調整後営業利益率 40% 超、調整後 EPS 21 ドル超を目標とする。発表を受け株価は一時 13% 超高、チャート上の引け値は約 12.48% 高。同株は年初来で約 3 分の 1 下落しており、反発は資金圧力感の修復を反映する。
第三者市場の立場：証券時報 e カンパニー／毎日経済新報 10 月 29 日報道によると、10 月 28 日の米国株で AI クラウドサービス株が上昇し、オラクルは 10% 超高、CoreWeave は 7% 超高、NEBIUS は 6% 超高。SK ハイニックスは 13% 超高、マイクロンは約 5% 高。
乖離の読み解き
第一に、クラウド高成長と全体利益の低下が共存する。アルファベットの Google Cloud は前年比 +103% だが、会社全体の非米国 GAAP 純利益は前年比 -34%、希薄化後 EPS は予想を大きく下回り、市場の関心はクラウ成長率そのものではなく全体利益と設備投資のペースにある。
第二に、フリーキャッシュフローの方向が逆だ。アルファベットは Q3 に 90.7 億ドルのマイナス FCF を計上し、長期債務は 1 年間で 216 億ドルから 1251 億ドルへ増加した。オラクルは 2028 年度下半期のプラス転換、2029 年度 300 億ドル超の道筋を示した。一方は多額の投入期、他方はキャッシュフロー転換を約束し始めた段階だ。ただしオラクルの道筋は経営陣の見通しベースで、2030 年度売上 2250 億ドル超などの目標は未達成。
第三に、株価反応の基数が異なる。アルファベットの 10% 超安は決算直後の時間外取引での動き。オラクルの約 12.48% 高は通常取引時間での結果であり、同株は年初来約 3 分の 1 安で、反発の一部は資金圧力感の修復によるもので、両者の反応幅を直接比較できない。