一句话总结
2026 年 Q3，三星电子营收 195.25 万亿韩元、营业利润 107.44 万亿韩元，规模更大；SK 海力士营收 104.62 万亿、营业利润 83.33 万亿但利润率高达 80%，两家同创纪录，HBM4 均成为下一阶段主力。
对象简介
- 三星电子：10 月 29 日公布 Q3 详细财报，DS 半导体事业部贡献几乎全部集团利润。
- SK 海力士：10 月 28 日公布 3Q26 财报，营业利润率 80%，HBM4 自 Q4 起出货量与收入均超 HBM3E。
核心参数对比
| 维度 | 三星电子 Q3 2026 | SK海力士 Q3 2026 |
|---|---|---|
| 营收 | 195.25 万亿韩元（同比约 +127%） | 104.62 万亿韩元（环比 +32%、同比 +328%） |
| 营业利润 | 107.44 万亿韩元（同比约 +783%） | 83.33 万亿韩元（环比 +38%、同比 +632%） |
| 营业利润率 | 约 55% | 约 80% |
| 净利润 | 75.21 万亿韩元 | 39.78 万亿韩元 |
| HBM 进展 | HBM4 大幅放量，HBM4E 将量产 | Q4 起 HBM4 出货与收入超 HBM3E 成主力 |
| 存储紧缺预期 | 延续至 2028 年 | 供不应求持续至 2030 年 |
| 客户锁定 | 未在本期详述 | 已签 14 家客户，锁定 2027-2028 年产能 50%+ |
关键差异
- 规模 vs 利润率：三星营收与营业利润绝对值更大，SK 海力士利润率（80%）显著高于三星（55%）。
- 业务结构：三星利润高度集中于 DS 且移动业务亏损；SK 海力士以存储为主，盈利纯度更高。
- 紧缺预期分歧：三星看至 2028 年，SK 海力士看至 2030 年，后者对长期供需更乐观。
选购建议（投资视角）
- 关注绝对体量与多元化：三星电子。
- 关注存储盈利纯度与 HBM4 份额：SK 海力士。
- 两者均处周期高位，估值对 AI 资本开支与价格拐点高度敏感。
数据来源与参考
- 三星电子：3Q 2026 Earnings Call（PDF）
- 本站数据集：三星Q3 2026财务数据