一句话总结
据财联社 10 月 28 日晚报道，富国银行预计谷歌 Q3 TPU 销售额约 90 亿美元、2027 年将达 990 亿美元，TD Cowen 同时给出 2026 下半年 94 亿、2027 年 625 亿美元的区间预测，外销营业利润率约 20%——谷歌自研芯片正从内部算力底座变成一门可测算的对外生意。
战略转向：TPU从内部算力底座变成对外收入线
本文为续篇，更新进展为：继前两日关于甲骨文与谷歌合作、TPU 即将上架 OCI 的报道之后，财联社 10 月 28 日晚进一步披露了谷歌 TPU 外销的收入预测与利润率测算——本文不再重述合作条款细节，聚焦新披露的商业化测算本身。
据财联社 10 月 28 日报道，Alphabet 当地时间 10 月 27 日宣布与甲骨文合作，OCI 将成为谷歌之外首家提供 TPU 的超大规模云服务商，相关算力预计 2027 年开始部署。这一事件的商业模式含义在于：TPU 过去是支撑谷歌搜索、Gemini 与云服务的内部算力底座，如今被明确定位为一条对外收入线，而且是借第三方超大规模云厂商分销的收入线。
CFO Ashkenazi 在 7 月 Q2 财报电话会上的表态，可以作为理解本季新预测的基准。据财联社援引该电话会，Ashkenazi 称现有 TPU 系统销售协议收入只有一小部分在 2026 年确认，绝大部分预计在 2027 年确认。也就是说，2026 年报表上的 TPU 外销数字只是开胃菜，真正的放量在 2027 年——这与机构预测中 2027 年的跳升结构完全吻合。
收入预测分歧：单季90亿到2027年990亿美元的巨大区间
新披露的预测数字之间存在显著分歧，需要分机构口径拆开看。据财联社 10 月 28 日援引富国银行，谷歌 Q3 TPU 销售额约 90 亿美元，2027 年将达 990 亿美元——这是本批报道中最激进的口径。
另一家机构给出的数字明显温和。据财联社援引 TD Cowen，谷歌 2026 年下半年 TPU 销售额预计 94 亿美元，2027 年增至 625 亿美元。也就是说，对同一条业务线，两家机构对 2027 年的预估相差约 365 亿美元，分歧幅度接近六成。
把预测放回 Alphabet 官方给出的确认节奏上看：2026 年只确认一小部分协议收入，绝大部分在 2027 年确认。富国银行口径下从单季约 90 亿美元走向 2027 年 990 亿美元，隐含的是外售协议在 2027 年集中确认、且订单池持续扩大的双重假设；TD Cowen 的 625 亿美元则更偏向保守确认节奏。分歧的核心不在 TPU 好不好卖，而在收入确认进度与新订单签约速度两个变量上，目前都没有官方口径可以证伪。
利润率账：外销约20%营业利润率 vs 云业务35.6%
规模之外，更关键的问题是这门生意赚不赚钱。据财联社援引 TD Cowen 测算，TPU 外销业务的营业利润率约为 20%，明显低于谷歌云 2026 年第二季度 35.6% 的实际营业利润率。
这一差距有其结构性原因。TPU 外销本质上是芯片加系统的硬件销售，毛利结构天然低于以软件和服务为主的云业务；且借助 OCI 等第三方云厂商分销，还要分走渠道价值。换句话说，TPU 外售是用利润率换规模、换生态覆盖。
成本侧的另一侧账由 SemiAnalysis 提供。据财联社报道，SemiAnalysis 测算谷歌 Ironwood TPU 的拥有与运营成本较英伟达 GB200 服务器低约 44%；谷歌云负责人 Kurian 称，自研芯片服务器的投资回收期约为通用 AI 服务器的一半。成本优势约四成、回收期减半，是谷歌敢于以约 20% 的外销利润率换规模的底气——硬件本身的经济性足够好，让让利分销仍有得赚。
生态绑定：Anthropic百万颗TPU协议与近1GW新增算力
外售生意的基本盘来自已经签约的大协议。据财联社报道，Anthropic 去年 10 月签署价值数百亿美元的协议，使用最多 100 万颗谷歌 TPU；瑞穗证券称该协议今年为谷歌带来接近 1GW 的新增算力需求。
把这个基本盘与收入预测对照，可以看到预测数字背后的订单来源并不虚：百万颗量级的长周期协议，叠加 2027 年起集中确认的收入节奏，构成了富国银行 990 亿美元与 TD Cowen 625 亿美元预测共同的底层支撑。差异只在于机构对后续新签约速度的假设不同。
综合来看，谷歌 TPU 外销已经走完从自用资产到对外生意的定性转换：需求有 Anthropic 百万颗协议打底，交付有 OCI 这一首个外部超大规模云渠道，经济性有 Ironwood 较 GB200 低约 44% 的成本测算支撑。剩下的唯一变量，是 2027 年收入确认的实际斜率——这将由后续季度的云分部 TPU 收入披露逐季验证。